你知道西方經濟大蕭條下，那個行業一枝獨秀嗎？——小酒館！80、90壓力zui大的一批人反而成為小酒館消費的主力軍?。‘斚聦藝饩起^市場，我們的現狀是那樣的？

1對標成熟市場，國內酒館發展空間可期

階段對比：中日韓消費、飲食習慣相近，且我國當前所處宏觀背景與上世紀末的日韓類似。2006-2019年，中國經濟快速增長，人均GDP突破1萬美元，邁入城鎮化中期階段；與此同時，生育率急劇降低、新生人口占比顯著下降，高等教育毛入學率率達54.4%，素質紅利逐步取代人口紅利，成為拉動消費的重要引擎，與70年代的日本和80年代的韓國較為相似。此外，中日韓地緣相近，歷史關聯較深，飲食習慣、風俗、禮儀的傳承一致，因此餐飲行業發展路徑的可比性強。

趨勢判斷：對標日韓，未來酒館行業將主要受益于渠道轉變和價增邏輯的演繹。通過探索中日韓三國即飲酒市場特征，我們認為國內酒館行業成長期有望延續。

從人均消費量來看，我國于2010年反超日本，但相較韓國仍有50%以上差距，主要源自各國本土酒類所處價格帶較為不同：中國的白酒和日本的清酒存在明顯分級，而韓國燒酒則屬于大眾消費，貢獻40%以上消費量，可比性相對較差。參考日本情況，國內飲酒量的增幅和增速相對有限。

從消費結構來看，我國啤酒占比常年維持90%以上，而日韓更為多元化。一方面，由于啤酒的受眾主要為年輕群體，新生人口持續下降導致啤酒類產品需求整體疲軟；另一方面，主力客群發生更替，消費代際切換帶來觀念轉變，需求升級更為高 端的清酒（日本）或洋酒（韓國），帶動價格提升。

消費升級大背景下，我國即飲市場將呈現百花齊放的格局。受制于人均可支配收 入、經濟開放水平、餐飲市場微觀構成等因素，我國即飲渠道啤酒與其他酒類的價差遠大于日韓。根據歐睿數據，2019年中國啤酒均價為紅酒的8.6%，日本、韓國分別為36.9%、87.8%，不同品類酒飲價格差遠小于中國。在居民消費總量擴容和結構升級的雙重效應下，近5年啤酒/紅酒的價格比已提升1.2pct；未來，隨著消費習慣培養及產業結構升級，中國 酒飲市場不同酒類價差有望進一步收窄，從而推動高 端化進程。

中國則更偏向于佐餐酒文化，過去幾年酒飲市場以傳統餐飲渠道為主要驅動，夜場發展速度相對緩慢，2019年酒館僅占餐飲店總數的2.3%。從飲酒需求出發，高成熟度的市場呈現出社交屬性強、男女均衡化的特征，為酒館業態的發展奠定基礎。

空間估算：中國 酒館行業起步較晚，未來10年有望保持高增速。日本居酒屋行業發展可分為3個階段：1）起步期（1975-1990年），酒企持續創 新、加大餐飲渠道投放，收 入水平提升、飲酒需求強化，共同驅動行業高增速；2）整合期（1991-2010年），房地產泡沫破滅，可選消費受沖擊較大，飲酒場景由餐飲轉向家庭，導致競爭和波動加?。?）成熟期（2011年至今），消費者需求更加個性化，綜合居酒屋被特色料理專賣店取代，但由于在外就餐率持續走低，整體市場規模小幅下滑。中國 酒館行業則剛剛興起，當前密度不及日本的1/3，發展空間較大。

競爭格局：國內小酒館行業高度分散，截至2020年末，中國前五大酒館的市場份額約為5%，其余均為獨立酒館。主要原因在于中國 酒館剛剛起步。